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原標(biāo)題：全面解讀來了：證監(jiān)會再度強(qiáng)化融券監(jiān)管，全面券監(jiān)全面暫停限售股出借

財聯(lián)社消息，解讀繼證監(jiān)會一周內(nèi)兩次提及“以投資者為本”建設(shè)資本市場后，證監(jiān)制度be365體育平臺今日即有實招落地。再化融據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)最新消息，度強(qiáng)調(diào)整對于融券業(yè)務(wù)的管全最新出臺政策，兩大核心內(nèi)容：

一是面暫全面暫停限售股出借，將于1月29日，停限即下周一起實施；

二是售股市場將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實時可用調(diào)整為次日可用，對融券效率進(jìn)行限制。出借這一安排將在今年3月18日起實施。全面券監(jiān)

與此同時，解讀滬深交易所、證監(jiān)制度中證金融也發(fā)布了相應(yīng)的再化融業(yè)務(wù)通知。

證監(jiān)會提到，度強(qiáng)調(diào)整此前是在總結(jié)前期優(yōu)化融券機(jī)制安排經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，按照“穩(wěn)妥推進(jìn)、分步實施”的思路，此次證監(jiān)會優(yōu)化融券機(jī)制，主要體現(xiàn)以下監(jiān)管意圖：一是突出公平合理，降低融券效率，be365體育平臺制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運用方面的優(yōu)勢，給各類投資者更充足的時間消化市場信息，營造更加公平的市場秩序。二是突出從嚴(yán)監(jiān)管，階段性限制所有限售股出借，進(jìn)一步加強(qiáng)對限售股融券監(jiān)管，同時，堅決打擊借融券之名行繞道減持、套現(xiàn)之實的違法違規(guī)行為。

可以看到，此次調(diào)整并不改變兩融制度的基本框架，旨在保持制度的透明度、穩(wěn)定性、可預(yù)期性。這其中將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實時可用調(diào)整為次日可用，突出了公平合理，降低融券效率，制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運用的優(yōu)勢，給各類投資者更充足的時間消化市場信息、營造更加公平的市場秩序。

記者了解到，證監(jiān)會將持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管，把制度的公平性放在更加突出位置，及時總結(jié)評估運行效果，依法維護(hù)市場秩序，切實保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。

對于融券業(yè)務(wù)的調(diào)整，在最新召開的證監(jiān)會2024年系統(tǒng)工作會議上已見相應(yīng)安排：即從維護(hù)市場公平性出發(fā)，系統(tǒng)梳理評估資本市場關(guān)鍵制度安排，重點完善發(fā)行定價、量化交易、融券等監(jiān)管規(guī)則，旗幟鮮明地體現(xiàn)優(yōu)先保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

看點一：暫停限售股出借，是繼去年10月調(diào)整后的全面實施

按本次制度安排，將全面暫停限售股出借，并在1月29日即下周一起實施。

事實上，進(jìn)一步優(yōu)化兩融制度的舉措此前已有落地。去年，限售股出借融券問題引發(fā)市場關(guān)注，為維護(hù)市場公平，打擊各類不當(dāng)套利行為，證監(jiān)會及時加大了對限售股出借融券的監(jiān)管力度。2023年10月，證監(jiān)會發(fā)布通知取消上市公司高管及核心員工通過參與戰(zhàn)略配售設(shè)立的專項資管計劃出借證券，并適度限制其他戰(zhàn)略投資者在上市初期的出借方式和比例。

據(jù)記者了解，上述新規(guī)發(fā)布后，證監(jiān)會通過加強(qiáng)穿透式管理、現(xiàn)場檢查、監(jiān)管處罰等方式督促券商嚴(yán)格落實新規(guī)要求?？傮w看，政策落實效果符合預(yù)期。新規(guī)實施以來，戰(zhàn)略投資者出借余額降幅近四成，取得良好效果。此外，新規(guī)發(fā)布后存在高管戰(zhàn)略投資者的新股上市，上市初期均未發(fā)生出借。

可以看到，本次安排是在總結(jié)前期優(yōu)化融券機(jī)制安排經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，按照“穩(wěn)妥推進(jìn)、分步實施”的思路做出的安排。

看點二：約定申報由實時可用調(diào)整為次日可用，適度降低融券效率

本次制度調(diào)整的另一亮點，是將轉(zhuǎn)融券市場化約定申報由實時可用調(diào)整為次日可用，對融券效率進(jìn)行適時限制。

據(jù)財聯(lián)社記者了解，此前投資者使用約定申報出借的證券盤中可以實時到達(dá)券商，供融券投資者實時賣出，本次將轉(zhuǎn)融通約定申報實時可用調(diào)整為次日可用，是機(jī)制的一次微調(diào)，卻可明顯降低融券效率，制約機(jī)構(gòu)在信息、工具運用方面的優(yōu)勢。

這其中前一日的出借信息通過交易所和中證金融網(wǎng)站公開，次一日起才可以用于融券的制度新安排，給各類投資者更充足的時間消化市場信息，有利于維護(hù)公開公平公正的市場秩序。

如何理解這一次對融券業(yè)務(wù)的調(diào)整？從最新的工作安排中可見監(jiān)管思路。

1月25日至26日，證監(jiān)會召開了一年一度的系統(tǒng)工作會議，研究部署2024年重點工作。經(jīng)財聯(lián)社記者梳理，監(jiān)管工作至少有三大主線鋪開：一是突出并踐行以投資者為本的理念，落實各項舉措；二是健全維護(hù)資本市場平穩(wěn)運行的有效機(jī)制，健全資本市場基礎(chǔ)制度；三是突出強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險與促發(fā)展一體推進(jìn)。突出“穩(wěn)”與“進(jìn)”的統(tǒng)籌，是本次會議的重點內(nèi)容之一。

在1月20日證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會機(jī)構(gòu)司司長申兵表示，兩融制度推出10余年來總體保持平穩(wěn)運行，在促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)、平抑市場波動、抑制“炒新”等方面發(fā)揮了積極作用。

結(jié)合上述監(jiān)管思路，同時也結(jié)合當(dāng)前資本市場情況，繼前期調(diào)整兩融保證金比率、限制高管戰(zhàn)投出借后，此次全面暫停限售股出借，并適度調(diào)整融券效率，有利于發(fā)揮兩融的功能，依法維護(hù)市場秩序，保護(hù)廣大投資者的合法權(quán)益。

整體來看，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)自2013年試點運行10余年來穩(wěn)步發(fā)展，特別是配合注冊制改革，推出了市場化轉(zhuǎn)融券約定申報，允許交易雙方自主協(xié)商出借期限、費率和數(shù)量，借入的證券實時可用，這在豐富券源供給、促進(jìn)價格發(fā)現(xiàn)、平抑市場波動方面發(fā)揮了積極作用。

看點三：落實穿透式監(jiān)管

對于廣大投資者合法權(quán)益保護(hù)，離不開對于制度、業(yè)務(wù)以及主體行為的監(jiān)管。上述新舉措即有所體現(xiàn)。

近期，已有廣發(fā)證券、中信建投、山西證券對融券業(yè)務(wù)的細(xì)則進(jìn)行了調(diào)整，均禁止投資者融資買入證券用于償還融券負(fù)債。財聯(lián)社此前對此已有過報道，受訪的業(yè)界人士認(rèn)為，券商紛紛行動，旨在對市場上部分從事不當(dāng)套利的投資者出手進(jìn)行規(guī)范，同時也可規(guī)避公司股東繞道減持套利行為，有利于遏制投機(jī)炒作、維護(hù)市場公平，保護(hù)投資者利益。

證監(jiān)會將全面強(qiáng)化穿透式監(jiān)管，一方面壓實券商責(zé)任，督促公司按照“看不清，不展業(yè)”的要求，加強(qiáng)對客戶交易行為和交易目的的穿透式管理，嚴(yán)禁參與違規(guī)或為違規(guī)提供便利，切實提高業(yè)務(wù)水平。另一方面，證監(jiān)會將強(qiáng)化監(jiān)管執(zhí)法，建立健全穿透式監(jiān)管的工作機(jī)制，對通過多層嵌套、合謀交易、串聯(lián)套利等方式違反“限售股不得融券”等要求的行為從嚴(yán)打擊，發(fā)現(xiàn)一起，查處一起。

融資融券業(yè)務(wù)新規(guī)自2023年10月實施以來，不斷有證券公司對兩融業(yè)務(wù)進(jìn)行合同修訂，加強(qiáng)對客戶交易行為和交易目的的穿透式管理，防止參與違規(guī)或為違規(guī)提供便利風(fēng)險。記者了解到，目前，確實圍繞加強(qiáng)穿透式管理，券商已經(jīng)在行動，層層摸排調(diào)查。

原標(biāo)題：全面解讀來了：證監(jiān)會再度強(qiáng)化融券監(jiān)管，全面暫停限售股出借，約定申報調(diào)整為次日可用

編輯：楊四海 責(zé)編：周尚斗 審核：馮飛

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