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原標(biāo)題：A股大反彈后，股攻后離岸人民幣反攻了！大反彈后后市怎么走？

作 者丨陳植

編 輯丨方海平

圖 源丨圖蟲

受2月6日A股指數(shù)企穩(wěn)反彈影響，離岸AG·真人境內(nèi)外人民幣兌美元匯率收復(fù)7.2整數(shù)關(guān)口。人民

截至2月6日19時，幣反境內(nèi)市場人民幣兌美元匯率(CNY)觸及7.1893，市走扭轉(zhuǎn)此前兩個交易日的匯率下跌趨勢，逐步遠離7.2整數(shù)關(guān)口；境外離岸市場人民幣兌美元匯率（CNH）則徘徊在7.1995,投資成功收復(fù)7.2整數(shù)關(guān)口。

一位香港銀行外匯交易員指出，信心2月6日A股指數(shù)上漲，中國不但提振海外資本對A股的股攻后投資信心，還帶動他們紛紛買漲人民幣匯率。大反彈后AG·真人

“此前，離岸受A股持續(xù)低迷影響，人民這些海外資本擔(dān)心北向資金將進一步流出導(dǎo)致人民幣匯率持續(xù)下跌，幣反紛紛對抄底買漲人民幣匯率持觀望態(tài)度。”他指出，隨著2月6日北向資金凈流入約126億元，加之A股明顯反彈，這些海外資本開始打消顧慮，重新建立離岸人民幣多頭頭寸。

一位香港私募基金負責(zé)人指出，面對美元指數(shù)回升至104.54，2月6日當(dāng)天人民幣匯率仍然逆勢上漲，表明A股反彈對人民幣匯率的提振作用，足以對沖美元指數(shù)回升所帶來的人民幣貶值壓力。

在他看來，短期而言，境內(nèi)外人民幣匯率波動仍將受到A股投資情緒變化的影響。目前在外匯市場交投相對活躍的投資機構(gòu)，主要是海外量化投資基金，他們對北向資金進出與A股投資信心恢復(fù)更加“敏感”。相比而言，海外大型資管機構(gòu)與銀行更關(guān)注中國央行是否在一季度降息。

記者獲悉，目前海外投資機構(gòu)對中國央行一季度降息同樣有著較高的預(yù)期值，這或許會導(dǎo)致他們相應(yīng)調(diào)低人民幣匯率的均衡匯率估值，目前部分海外投資機構(gòu)認(rèn)為若一季度中國央行如預(yù)期般降息，境內(nèi)外人民幣匯率的均衡估值區(qū)間或在7.2-7.3之間。但也有不少海外投資機構(gòu)認(rèn)為，就中長期而言，美聯(lián)儲年內(nèi)降息次數(shù)與幅度都將超過中國央行，未來人民幣匯率企穩(wěn)反彈仍是大概率事件。

“盡管此前美聯(lián)儲主席暗示美聯(lián)儲年內(nèi)將降息3次與75個基點，但不少華爾街投資機構(gòu)仍在押注美聯(lián)儲或降息四次與100個基點，這都有助于令更多海外投資機構(gòu)長期看漲人民幣匯率?！鼻笆鱿愀坫y行外匯交易員認(rèn)為。

前述香港私募基金負責(zé)人指出，目前境內(nèi)外人民幣匯率徘徊在7.2附近上下波動，主要是受到美聯(lián)儲暫緩降息導(dǎo)致美元指數(shù)回升，A股投資清晰波動，中國央行一季度降息預(yù)期高企等因素影響，但整體而言，外匯市場沽空人民幣的力量相對較低，尤其是不少海外投機資本與量化投資基金沒有因上述原因而大幅度增加離岸人民幣空頭頭寸。

一位新興市場投資基金經(jīng)理透露，盡管當(dāng)前中美利差倒掛幅度（10年期中美國債收益率之差）擴大至-169個基點，但海外投資機構(gòu)也沒有因此增加離岸人民幣空頭頭寸。這背后，是不少海外投資機構(gòu)認(rèn)為中國央行很可能隨時采取新的穩(wěn)匯率措施，阻止海外投機資本利用A股指數(shù)低迷而成功沽空人民幣套利。

渣打銀行大中華及北亞首席經(jīng)濟師丁爽認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲年內(nèi)降息“已成定局”，但考慮到美國經(jīng)濟強勁、就業(yè)形勢較好、通脹存在一定黏性、大宗商品未來下行空間有限等因素，美聯(lián)儲的降息步伐不會“很迫切”，預(yù)計美聯(lián)儲可能在5月開啟首次降息，且降息幅度預(yù)計每次25個基點，年內(nèi)分四次共降息100個基點。但這意味5月之前，中美利差倒掛幅度仍相對較大，令人民幣匯率可能承壓，但隨著下半年美國經(jīng)濟開始進入停滯狀態(tài)，預(yù)計年底前人民幣匯率有望企穩(wěn)回升。

多位業(yè)內(nèi)人士指出，短期而言，只要A股指數(shù)逐步企穩(wěn)回升，加之中國經(jīng)濟若能保持穩(wěn)步復(fù)蘇增長態(tài)勢，海外投機資本沽空人民幣的勝算將進一步減弱，隨之而來的，是越來越多海外長期資本策略性地買漲人民幣匯率。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，近期中國央行降準(zhǔn)舉措對人民幣匯率構(gòu)成“利好”，原因是降準(zhǔn)舉措并未改變貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)，但有助于中國宏觀經(jīng)濟基本面穩(wěn)固增長，進而提振人民幣匯率走勢。此外，西方發(fā)達經(jīng)濟體逐步轉(zhuǎn)向降息周期，也將利好人民幣匯率穩(wěn)定。

中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明預(yù)計，隨著政策端助力國內(nèi)經(jīng)濟企穩(wěn)回升，直接投資和證券投資或能有所修復(fù)，國內(nèi)基本面對匯率的支撐或逐步凸顯。即便美聯(lián)儲首次降息時點或在今年年中之后，人民幣匯率的外部壓力也有望逐步趨緩。就2024年匯率走勢而言，人民幣兌美元匯率或在6.9-7.3區(qū)間寬幅震蕩。

SFC

本期編輯 黎雨桐 實習(xí)生 宋佳遙

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